我们于招商证券2011年度策略会上与公司进行了详细的交流，同时公司的邦购网于12月18日正式上线，我们在此篇报告中主要总结了会议沟通的情况，以及邦购网的一些亮点，尤其强调在租金、原材料、劳动力等成本均面临上涨的时代，公司整合资源加大对上游供应商以及下游加盟商支持的策略，将为公司明年的业绩增长带来更大的弹性。

评论：

1、整合资金优势加大对供应商的支持，加大提前采购和生产

近年来原材料和劳动力成本的上涨大大增加了上游供应商的的压力，劳工荒问题更加大了生产的不确定性，公司认为在这样的时期，充分利用自身的资金资源，给予优质供应商支持，是共同发展的需要。

2、整合资金优势大力扶持优质加盟商，加盟业务恢复发展势头强劲

为了更好的调动加盟商的积极性，弥补前两年没有给加盟商创造更多价值的问题，公司今年采取了一系列的支持政策。包括道具支持、广告支持，适度的返点等。

3、邦购正式上线，与大部分的电子商务平台不同，将成为公司垂直整合的平台

伴随目前消费需求的改变，尤其是年轻一代的消费习惯，电子商务成为服装业的一大趋势。

4、盈利预测与投资建议

我们一直坚持认为，公司是国内发展模式最领先、最具创新能力的休闲服领头品牌。虽然MC新品牌的推广过程波折不断，但是公司及时的纠错改善，获得了新的发展机会。

进入三季度以来，自从公司的业绩体现出改善后，我们一直认为公司基于基本面的投资机会才刚刚开始，从而对公司进行了持续的推荐。

2011年，公司将积极扮演资源整合者的角色，积极促进加盟业务的快速增长，并通过系列措施持续提高平效，MB获得持续的良性增长，是业绩持续快速增长的坚实保证；对MC发展实施稳定的投入策略是快速发展进一步的保证；同时邦购网的开拓将为公司发展打开全新的空间，成为整合线上线下的平台。我们继续上调10-12年的EPS由0.76、1.15和1.55元/股到0.76、1.21和1.62元/股。目前估值为10、11年的45和28倍，半年目标价可以11年35倍PE为中枢，半年的合理价值为42.18元，在前期改善逐步明确的阶段我们一直建议积极关注，维持“强烈推荐-A”。

风险因素：经济复苏对消费的影响低于预期；加盟拓展低于预期；MC品牌发展低于预期；费用率控制情况低于预期。

来源： 凤凰网

相关资讯

• 全方位扩大国内需求——2025年，中国经济这么干
• 兰精携高附加值产品创新方案亮相2025intertextile春夏面辅料展-纺织服装周刊
• 兰精携高附加值产品创新方案亮相2025intertextile春夏面辅料展-纺织服装周刊
• 参展效果好、采购有实效，第十五届柯桥窗帘展完美交卷！
• 「经纬之外」当游牧美学的雲甲织进CHIC(春季)展
• 山东协会轮值会长会议举行，筹谋协同创新再发展
• 安徽服装第一村：改变传统生产模式，孙村焕新发展面貌
• 起跑“开季节”，广州诚大时装广场引领原创快时尚
• 跃迁之春谱写纺织新篇，2025中国纺联春季联展璀璨启幕
• 乐古古纺织:让真丝面料与时代共舞
• 新春不打烊，纺织集群冲刺开门红
• 筑梦甲子、继往开来，中国纺织信息中心迎来60周年